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广发证券分析师调研带来的投资机会

2019年11月11日 08:11 来源于:静海财经网
广发证券:分析师调研带来的投资机会 类别: 机构: 研究员:[摘要]大券商发布调研报告后存在逾额收益我们利用络文本挖掘方法,从研究

  广发证券:分析师调研带来的投资机会 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  大券商发布调研报告后存在逾额收益我们利用络文本挖掘方法,从研究报告数据库中选取和调研相干的报告,并读取相应的股票信息和券商信息。

  我们把券商分为大型券商、中型券商和小型券商,我们主要对大型券商和中型券商进行分析。

  我们假定调研报告发布后,在下一个交易日开盘时买入,持有20个交易日。如果买入日股票停牌,我们往后推迟最多2个交易日买入。如果停牌超过2个交易日或者买入日股票涨停,我们放弃此机会。我们发现,大型券商发布调研报告后存在明显的逾额收益,而中型券商发布调研报告后几乎不存在超额收益。

  进一步地,我们把调研报告分为三类:单独调研:过去五个交易日内没有别的券商发布过关于该上市公司的调研报告;和大型券商一起调研:过去五个交易日内有大型券商过该上市公司;和中小券商一起调研:过去五个交易日内有券商调研过该上市公司,但没有大型券商调研过。可以看出,大型券商无论是单独调研后还是和别的券商一起调研后,都有明显的逾额收益。中型券商单独调研后不存在超额收益,和中小券商一起调研后也不存在逾额收益,和大型券商一起调研后存在逾额收益,但该逾额收益主要源自之前大型券商发布的调研报告。

  逾额收益的进一步分析在实际投资中,我们很难在调研报告发布后的下一个交易日开盘买入,因此我们假定在调研报告发布后5个交易日的收盘时买入,持有20个交易日,其它假设同前。

  我们发现,延迟买入时,大型券商单独调研或者和中小券商一起调研后,依然存在明显的超额收益。大型券商和大型券商一起调研后,由于之前其它大型券商发布的调研报告后已体现了超额收益,延迟买入后,基本不存在逾额收益。

  我们终究选择大型券商的单独调研以及和中小券商一起调研的股票作为我们的股票池,平均超额收益2.01%,胜率54.84%,t值4.7547。另外,该策略在农林牧渔、纺织服装、电子、食品饮料和有色金属等行业表现较好,在金融服务、信息装备、轻工制造和交通运输等行业表现较差。

  构建股票组合和其它的事件驱动选股策略一样,我们对其应用动态资金计划方法来构建股票组合。我们选取的目标函数要求尽量分散投资,以规避风险,并且要求资金的使用效率尽可能高。

  我们假定在调研报告发布后5个交易日的收盘时买入,持有20个交易日,这样可以留给动态资金计划方法一定的提前预判时间。

  该股票组合的累计超额收益为25. 9%,年化超额收益为8.94%,年化信息比率为70.46%。

  进一步地,我们可以剔除金融服务、信息装备、轻工制造和交通运输这四个行业的股票,构建投资组合,该股票组合的累计超额收益为41.04%,年化超额收益为1 .64%,年化信息比率为99.0 %。

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